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股指期货松绑满月:成交量上升 机构希冀继续放宽限制

作者:admin 时间: 2017-04-27 15:32:46


股指期货松绑满月:成交量上升 机构希冀继续放宽限制

  澎湃旧事
  澎湃旧事记者 刘歆宇
  股指期货松绑的音讯公布至今已过去一个月。
  2月16日晚间,中国金融期货买卖所(中金所)在官网上公布,自2017年2月17日起,将股指期货日内过度买卖行为的监管规范从原先的10手调整为20手,同时下调三大合约的非套期保值买卖保证金及平今仓买卖手续费。
  股指期货片面受限一年半之后,中金所的此番调整被市场视为监管层为恢复股指期货常态化买卖,迈出的第一步。
  目前,中金所上市的股指期货合约有三种,区分是中证500指数期货(IC)、沪深300指数期货(IF)、上证50指数期货(IH)。澎湃旧事查询中金所官方数据库后觉察,2017年以来,特地是股指期货松绑之后,三大合约的持仓量和成交量均有清楚提升。

  数据中国金融期货买卖所官方网站
  以3月15日的买卖数据与一个月前2月15日的数据作比拟,IF的成交量增加了整整50%,IC和IH的成交量也区分增加31%和23%。而在持仓量方面,IF、IH和IC在3月15日的总持仓也区分是2月15日时的1.31倍、1.27倍和1.19倍。
  新湖期货陆家嘴停业部总经理袁家鹏对澎湃旧事记者说:“从这一个月的状况来看,客户的参与度提高了。”
  依照松绑之后的规则,股指期货非套期保值的日内开仓不再只限于10手,而是放宽到20手。袁家鹏注释,这意味着可对冲的股票现货范围也随之增加一倍。他说:“往常一天可以开20手,对冲2000万左右市值的股票,而且买卖利息的下降有助于对冲的收益。”
  此外,关于期货的业内人士来说,除了看持仓量,还有一个主要的目的是升贴水状况,即期货价钱与现货价钱之间的差异。但从过去一个月的市场状况来看,股指期货贴水的状况并没有太大变化。
  淘利资产董事长兼首席投资总监肖辉对澎湃旧事记者说:“整个月看下去,也只是在末尾时有一个短时间的事情性反应,当公开午基差有一些收敛,但之后就恢复松绑前的贴水水平了。”
  肖辉注释,基差的动摇除了与市场活动性或股指期货限制放开相关外,更主要的是与市场心情相关。假设市场心情失望,目前状况下股指期货升水也有能够。其次,股指期货过度松绑后,活动性确实有肯定改善,这也与市场心情变化有肯定的关联。他亦坦言,20手的非套保开仓手数约束还是比拟大。
  松绑政策满月,A股未见大幅动摇
  中金所关于单日开仓买卖量的限制,还要追溯到2015年股市十分动摇时期。事先,股指期货成为众矢之的,特地是在融券通道落闸、市场上出现“千股跌停”之后,股指期货贴水现象严酷,局部投资者将股市大跌归咎于股指期货。
  但从股指期货限制松绑之后的这一个月时间来看,市场并没有由于松绑而出现清楚下行。上证综指在2月16日收报3229.62点,在3月15日收报3241.76点,时期走势也大致平稳。
  上海泓信投资管理有限公司董事长兼投资总监尹克对澎湃旧事记者说:“临时来看,股指期货作为一种风险管理的工具,对市场的影响应当是中性的,并不具有益多或利空市场的效果。之所以市场具有这样的歪曲,是由于在上一轮股灾中,由于现货市场活动性干枯,投资者为掌握风险而少量经过股指期货对冲,少量方向一致的买卖在期货和现货市场形成了负反应,从而加剧了市场的动摇。但客观来看,形成市场大幅动摇的根源其实是金融杠杆的失控。目前市场经过配资加杠杆的行为已基本被根绝,而股指也处于一个相对合理的水平,因此此次松绑股指期货以后,市场照旧运转平稳。”
  而关于市场的主要参与者——私募基金而言,股指期货是量化对冲的一项主要工具,工具运用限制增加,关于战略的操作来说无疑是一大利好。
  尹克就表示,保证金的降低,有益于扩展股票量化对冲战略阿尔法方面的收益,“在原本的40%保证金的基础上,股票仓位只能做到六成,股票方面的超额收益缩水严酷。而往常在20%保证金的政策下,股票仓位可以扩展到八成,可以有效提升股票方面的阿尔法收益近30%。也直接提高了股票量化对冲战略产品的收益。在我们的全景量化多战略产品当中,资金占比拟大的股票量化对冲战略也是受益清楚。”
  期指市场深度依然缺乏,机构呼吁进一步放开限制
  海通证券期货研讨主管高上对澎湃旧事记者表示,目前的市场还是十分软弱。
  他以3月14日上证50股指期货主力合约IH1703出现疑似“乌龙指”事情为例,在此次事情中,200手下单就把期指价钱逼至接近跌停,表现市场活动性依然严酷缺乏。
  “这一个月以来,总体来说,股票现货市场表现比拟平稳,期指市场从深度来看还是十分软弱的,一小局部资金的逆市场操作就有能够惹起期指的大幅动摇。”高上这样说道。
  另一位不具名的期货公司停业部总经理对澎湃旧事记者坦言,放开的水平目前来看还是无济于事。
  在中金所停止限制之前,股指期货的买卖限制是1000手,步步收紧之后,先后下调至600手、100手,再到最后的10手。即使往常抓紧到20手,相比于限制之前的水平,也是相距甚远。
  袁家鹏说:“由于T+0手续费还是比拟高,20手能承载资金也不多,所以只能说是迈出松绑第一步。要知道最末尾是可以做1000手的,每100手是对应1亿的股票现货,那么基金产品就可以操作,否则产品做不大。往常来看,对冲的买卖利息高,私募还是很难做。自己都在希冀更进一步松绑。”
  高上对澎湃旧事记者说:“鉴于市场目前曾经完整消化了期指松绑带来的影响,所以‘两会’之后,我团体以为,可以采取小步快跑的方式,来加大松绑进程,‘两会’之后也会是一个相对较好的契机。”
  这样的观念在澎湃旧事记者采访进程中屡屡被提及,特地是以量化对冲作为战略的私募机构,呼声颇为剧烈。
  肖辉表示,固然幅度有限,但2月16日的松绑释放了十分主要的信号。
  “未来几个月政策上还是能够继续放开股指期货的,比如14日出现的‘乌龙指事情’,也标明市场的活动性缺乏。”他表示,关于大机构投资者来说,股指期货是风险对冲工具,而对团体投资者或其他投资者来说,股指期货则是资产配置的一种方式,由于股指期货自身的买卖机制决议其是带有杠杆的。
  尹克则预期,股指期货的继续松绑可期,对A股市场来说也会是一件坏事。
  他说:“固然从此次下调的幅度来看,监管层态度照旧较为慎重,动摇率相对较大的中证500股指期货的保证金比率仅下调了10%,但标明监管层的态度已发生改动,未来在风险可控的基础上有望继续放开限制。估量由于杠杆比率的下降和交

易利息的边沿变化,有益于接收更多的资金参与买卖,股指期货的贴水将有所收敛,对冲利息将有清楚下降,有益于更好的发扬股指期货作为风险管理工具的功用。此前遭到较大冲击的市场中性基金有望接收更多的市场关心,并为股市带来肯定的增量资金。”